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银行业角度看1月社融数：信贷开门红，早投放早收益
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预计1 季度社融平稳，基建支撑社融超预期，信贷结构良好，中长期信贷需求回升的持续，信贷开门红，支撑银行收入增速。
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银行业角度看1月社融数：信贷开门红，早投放早收益 投资要点 ■预计1季度社融平稳。1、正面因素：1月社融打下良好基础，未来2、3月政府项目等支持社融数。2、负面因素：疫情导致实际需求减弱，主要是个人贷款和部分中小企业贷款。综合各种因素，1季度社融数较平稳。 ■1月社融结构分析：基建支撑社融超预期。支撑1月社融超预期的仍是基建，具体表现为天量的专项债；与此配套的委托+信托渠道融资边际也有回升。1、1月实际信货投放并不弱，考虑到今年春节较早，1月实际工作天数少于去年同期，而新增信贷仅较去年同期的天量信贷少了768亿；1月新增信贷3.49万亿，新增规模在历史上仅次于2019年1月。2、或与年初基建发力配套，新增委贷+信托贷款较去年同期边际有所回升。随着后续资管新规的过渡期可能延长，对社融增速有积极作用，预计幅度在0-0.8个百分点之间。3、新口径社融的政府债券前置发力，净增量远高于去年同期；随着第二批专项债额度下达，预计2、3月规模在5000亿左右。4、债券融资方面，规模增长平稳，由于去年同期高基数，新增较去年同期下降较多；预计新增大规模信贷对债券融资也有部分的替代。 ■信贷结构分析：结构良好，中长期信贷需求回升的持续。1月新增信贷有企业短贷、企业中长期信贷需求持续回升：以及非银信贷选择较低资金成本替换融资债的支撑。 【更多详情，请下载：银行业角度看1月社融数：信贷开门红，早投放早收益】
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