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证券行业衍生品专题之一：衍生品或迎发展，成为券商差异化竞争关键
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资本市场改革大背景下，衍生品有望迎来新发展，或成为券商差异化竞争的重要业务，对标海外衍生品市场，我国衍生品仍有较大发展空间，衍生品业务的发展将拓宽券商佣金收入，丰富投资策略和对冲风险，龙头券商将最直接受益衍生品业务发展，强者恒强。
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证券行业衍生品专题之一：衍生品或迎发展，成为券商差异化竞争关键 投资要点 ■资本市场改革大背景下，衍生品有望迎来新发展，或成为券商差异化竞争的重要业务：1）2019年资本市场政策频出，对提升券商业务质量给予充足支持，证监会明确表示将积极推动打造航母级券商，头部券商行业营收及净利率集中度持续上行，龙头公司将借助原有路径依赖与现行政策引导之势，稳居行业上层空间。2）券商业务高度同质化，2012-2019Q3经纪业务佣金率持续走低，净资产增速缓慢且ROE提升受限，证券行业面临业务结构调整，亟需打破同质化困境，向差异化与特色化转型，尚处于国内发展初期的场外衍生品极具突破性，市场发展势头强劲。 3）2017年监管环境升级，大幅提高衍生品准入门槛，进一步促进了市场集中度的提升，此后，衍生品种类不断扩充，监管趋于市场化转变，政策松绑迹象初显，新监管环境给场外衍生品带来发展机遇，或成为券商差异化竞争的重要业务。 ■对标海外衍生品市场，我国衍生品仍有较大发展空间：1）海外衍生品市场监管体系建立以来，政策从宽到严，旨在保障资本充足性和严格市场准入条件。2）海外衍生品市场以场外衍生品和金融衍生品为主，场内衍生品和商品衍生品为辅。场外衍生品在金融危机后受政策抑制，场内衍生品需求稳定，稳健发展。金融衍生品以利率、期权和外汇衍生品为主要品类。 【更多详情，请下载：证券行业衍生品专题之一：衍生品或迎发展，成为券商差异化竞争关键】
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