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策略对话非银金融：除了科技成长，券商股有望迎来αβ共振
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历史上券商股获得大级别超额收益的重要条件：贝塔—成交额；取得中等级别超额收益的条件：阿尔法—业务创新。当前较19 年发生了变化，阿尔法（再融资新规）边际增强，而贝塔变得更为乐观，提供了隐含期权。贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”当前要更注重风险偏好提升的驱动力。当前券商股的绝对和相对收益的下行空间有限，而居民资金入市的可能性显著增大给予券商股很吸引的隐含期权。我们判断券商股有望迎来αβ 共振的较大的绝对和超额收益机会。
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策略对话非银金融：除了科技成长，券商股有望迎来αβ共振 报告摘要： 策略：除了科技成长，券商股有望迎来aβ共振 历史上券商股获得大级别超额收益的重要条件：贝塔-成交额；取得中等级别超额收益的条件：阿尔法-业务创新。证券行业具有极强的贝塔属性，居民资金入市成交额连续放大或维持高位时券商股能够获得很高的绝对和超额收益。居民资金入市需要同时具备2个前提条件：（1）居民实际收益率维持低位下行；（2）A股累计了一定的赚钱效应。历史上全A上涨但券商股没有超额收益的阶段是08年底和16年3月之后，原因是成交量无法放大，距离大级别牛市过近。 为什么我们在当前推荐券商股？阿尔法未变但贝塔提供了隐含期权：（1）当前较19年发生了变化，阿尔法（再融资新规）边际增强，而贝塔变得更为乐观，提供了隐含期权。19年以来券商股仅小幅跑贏，市场对于券商股的定价仅体现了阿尔法的价值，并未赋予券商股贝塔爆发的估值溢价。但我们认为成交额放量的持续性很可能比市场预期的乐观：居民入市的条件目前看已基本满足，为券商股提供了贝塔的隐含期权；（2）贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”当前要更注重风险偏好提升的驱动力。当前券商股的绝对和相对收益的下行空间有限，而居民资金入市的可能性显著增大给予券商股很吸引的隐含期权。我们判断券商股有望迎来aβ共振的较大的绝对和超额收益机会。 【更多详情，请下载：策略对话非银金融：除了科技成长，券商股有望迎来αβ共振】
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