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深度复盘A股定增史
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本篇报告我们将深入复盘A 股市场定向增发的政策变迁历程及其宏观背景和市场影响，以为已经到来的新一轮再融资周期提供参考与借鉴。
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深度复盘A股定增史 前言：伴随再融资新规于2月14日正式落地，定增的市场影响再次引发关注。此前我们已在报告（《数据详解再融资新规，哪些板块最受益?》20200215）中做了详细阐释。本篇报告我们将深入复盘A股市场定向增发的政策变迁历程及其宏观背景和市场影响，以为已经到来的新一轮再融资周期提供参考与借鉴。 1、A股市场定增历史回顾。2006年至今，A股市场的定向增发已经走过了近15年，结合政策导向和定增规模发展，大致可以分为以下四个阶段： 1）萌芽阶段（2006-2013）：以《上市公司证券发行管理办法》颁布为标志，我国定增发展步入萌芽阶段。此阶段内，定增融资实现了日常化，其在股权融资领域的地位崭露头角，但整体数量和募资规模仍处于历史低位。 2）爆发阶段（2014-2016）：以创业板再融资办法颁布为标志，定增进入爆发阶段。此阶段定增实施数目和融资规模迅速抬升，成为上市公司首要的股权融资方式。TMT和医药生物领域的定增需求大量爆发，但同时也催生了众多资产重组和并购交易，推升了商誉风险。 3）紧缩阶段（2017-2018）： 2016年底，借壳上市监管开始收紧，随后再融资细则修订，定增正式步入紧缩阶段。此阶段定增热情迅速回落，定增的股权融资霸主地位备受挑战。 4）回暖阶段（2018年底至今）：2019年，资产重组与再融资政策再迎重大修订，定增限制显著放宽。未来伴随政策放松细则的相继落地，定增实施回暖可期。 【更多详情，请下载：深度复盘A股定增史】
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