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固定收益专题报告：一文看懂永续债
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永续债是指没有明确到期时间的债券,一般具有期限长、股债混合、高票息率、附加续期相关条款等特点。永续债的特殊条款主要包括赎回与延期选择权、利息跳升机制、递延支付利息权、交叉违约、破产偿付顺序等。永续债发行人整体资质较高，金融永续债扩容增量，企业永续债的“债性”相对更强，在实际投资活动中，投资者仍倾向于将其视为债券，永续债的会计与税务新规于2019年发布，若未来永续债会计新规的执行力度边际趋严，发行人或会通过设计更加复杂的条款增强永续债“股性”，以满足其降低资产负债率的需求，永续债展期或递延风险，我们筛选出了隐含评级在AA 及以上（包含AA（2））的债券，列出了平均利差较高的发债主体。
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固定收益专题报告：一文看懂永续债 基本结论 ■永续债和普通债券区别在哪？永续债是指没有明确到期时间的债券，一般具有期限长、股债混合、高票息率、附加续期相关条款等特点。永续债的特殊条款主要包括赎回与延期选择权、利息跳升机制、递延支付利息权、交叉违约、破产偿付顺序等。 ■永续债发行人整体资质较高，金融永续债扩容增量。国内现存量企业永续债共1489只、2.10万亿元，其中一般中票最多，主体评级以AAA级为主，发行主体中国企以绝对优势压倒民企发行规模，整体上主体资质较高，这与低等级发行人发行永续债难度较高有关，2014年以来发行利率溢价平均为125bp，具有一定的高票息优势，从二级市场估值来看，企业信用评级越低，平均溢价越高，非国企永续债的溢价远高于国企。企业永续债的“债性”相对更强，在实际投资活动中，投资者仍倾向于将其视为债券。存量金融永续债共33只、6283亿元，类型分为商业银行次级债券、证券公司债及其他金融机构债，银行永续债为2019年以来新发行品种，单只债券规模较大，占比92%，从条款设计的情况来看，银行永续债的“股性”最强。 ■永续债的会计与税务新规影响几何？2019年1月30日，财政部印发《永续债相关会计处理的规定》对永续债应该纳入权益还是负债做了更加明确的规定。 【更多详情，请下载：固定收益专题报告：一文看懂永续债】
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