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农林牧渔行业“读懂糖周期”系列深度报告四：全球食糖减产中，糖价上行顺势而为
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从全球角度看，全球产需差额变动值、库存消费比，均与原糖价格呈反向关系，单纯数据关系显示20-21年糖价呈上行趋势，国内糖周期四已开启，或于21年年中现高点。
详情描述
农林牧渔行业“读懂糖周期”系列深度报告四：全球食糖减产中，糖价上行顺势而为 核心观点： ●国际食糖供需关系改善，糖价步入上行通道。从全球角度看，全球产需差额变动值、库存消费比，均与原糖价格呈反向关系，单纯数据关系显示20-21年糖价呈上行趋势。从三大主产国看： 1、印度：气候导致产量显著下行，关注库存与出口。印度19/20榨季始于19年11月。因早灾马邦将开榨时间推迟至11月22日。截至20 年1月31日，印度全国糖产量为1411.2万吨，同比-23.96%；预计全年糖产量同比下行15-22%。在19/20榨季气候、出口政策背景下，库存降显著减少，印度库存消费比开启下行趋势，原糖价格与之呈反向关系，意味着2020年原糖价或呈现上行趋势。 2、巴西：19/20榨季产量低位，未来关注制糖比。19/20榨季USDA预测巴西糖产量为2935万吨，同比-0.51%。糖出口1862万吨，同比-5%。目前巴西醇油比接近0.7，原糖价格超越乙醇折糖价，上述变化或使糖厂上调新榨季制糖比。根据敏感性分析，当制糖比为34% 40%，对应糖产量2915-3429万吨，该上限值低于10-18年糖产量，依旧处于低位。我们认为新榨季制糖比将是影响国际糖价走势的重要因素，但在全球减产趋势下不构成显著压力。 3、泰国：干旱或致产量大幅下行，或将影响出口。受干旱气候影响，19/20榨季泰国甘蔗产量或下调至7500-7800万吨，同比下降40-42.3%；且大部分糖厂将于2月底之前收榨。 【更多详情，请下载：农林牧渔行业“读懂糖周期”系列深度报告四：全球食糖减产中，糖价上行顺势而为】
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