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债市启明系列：降息预期怎么看？
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长端利率横盘震荡数日后在降息预期引导下快速下行，但是市场对短期内降息与否仍然存在较大分歧。我们认为年初降成本需求强、效果好的背景下，春节前后可能存在降息窗口。
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债市启明系列：降息预期怎么看？ 核心观点 长端利率横盘震荡数日后在降息预期引导下快速下行，但是市场对短期内降息与否仍然存在较大分歧。我们认为年初降成本需求强、效果好的背景下，春节前后可能存在降息窗口。 ■降息预期再现，利率大幅下行。上周全面降准落地，银行间资金面进一步放松，短端利率大幅下降，后半周长端利率也大幅下行。影响利率的主逻辑从在基本面复苏面前犹疑不决，到降准落地、降息预期再起，以及配置力量进场，开年债市机会兑现。 ■基本面复苏力度弱、通胀低于预期激发市场降息预期。经历了市场长期的讨论后，基本面周期性复苏的证据仍然不够有力，市场对货币宽松的预期开始转变，降息预期渐起。12月通胀整体低于预期，预计后续通胀也难有超预期表现，降息的掣肘有所弱化，成为降息预期再起的主要原因。另一方面，市场对12月信贷数据预期有所修正，也使得稳增长、降成本目标下货币宽松的长逻辑演变为短期主要影响因素，随着配置资金入场，降息预期逐步发酵。 ■不认同短期降息的原因：春节前数量支持比价格支持更重要，双降宽松信号过于强烈。1月全面降准落地后大概率会引导LPR下行5bp，因而再次通过降息来降成本的迫切性不是很强，且短期内降准降息释放的信号过于宽松。 【更多详情，请下载：债市启明系列：降息预期怎么看？】
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