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信视角看债：地产债投资的中庸之道
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疫情下房企择券需秉承中庸之道，我们认为当前央企和优质国企地产债超额收益已不足，个别区域民企地产债则面临尾部风险，建议在全国性民营地产债以及优质区域民营地产债中择券。
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信视角看债：地产债投资的中庸之道 核心观点 疫情下房企择券需秉承中庸之道，我们认为当前央企和优质国企地产债超额收益已不足，个别区域民企地产债则面临尾部风险，建议在全国性民营地产债以及优质区域民营地产债中择券。 新冠疫情对房企经营造成全方位影响。拿地方面，春节过后的土地一级市场仍处于停滞状态，成交土地数量远低于历史平均，主要是因为疫情冲击下部分地区推迟了土地拍卖，且房企由于销售遇阻，短期内流动性不同程度地紧张，对于拿地保持观望态度；施工方面，各地复工进度不一，目前异地职员返工率可能仅为30%，对于地产施工而言同样会造成拖累；销售方面，疫情冲击下多数售楼处暂停开放，且人员流动急剧减少，2月销售数据料将明显下跌，且当前尚未出现明显的反弹迹象。 地产债表现不俗，但行业分化仍将继续。虽然近期房企受挫，但地产债一二级市场表现火热，与短期基本面弱化相背离，原因既包括政策预期的提前price-in，也包括资产荒下地产债较好的性价比，但核心原因在于中长期内地产基本面并未因疫情而边际弱化。不过行业整体的不俗表现无法掩盖内部的分化，2019年2季度以来的地产调控中，高低评级地产债利差背道而驰，我们认为疫情冲击下，地产行业的马太效应将更加显著。 【更多详情，请下载：信视角看债：地产债投资的中庸之道】
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