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传媒行业院线专题之复盘美国院线行业：告别扩张期，未来集中度提升可期
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我国院线行业预计也将经历类似美国1990-2000年美国院线行业过度扩张—深度调整和整合—行业回暖及集中度提升的历程，当下可能加速进入深度调整整合期。维持行业“中性”评级，我们建议投资者关注资产负债表强劲的行业龙头。
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传媒行业院线专题之复盘美国院线行业：告别扩张期，未来集中度提升可期 核心观点 ■我国院线行业预计也将经历类似美国1990-2000年美国院线行业过度扩张-深度调整和整合-行业回暖及集中度提升的历程，当下可能加速进入深度调整整合期。维持行业“中性”评级，我们建议投资者关注资产负债表强劲的行业龙头。 ■缘起：上世纪90年代美国兴起大型影院建设狂潮。从过去四个十年美国电影市场发展来看，1990-2000年代是美国电影银幕数增速最快的10年，这10年中，电影票房名义复合增速为4.3%，观影人次复合增速仅为1.8%，而电影银幕数量复合增速却达到4.67%，影院上座率从正常平均约15%下降至12%。以AMC影院数据为例，营收从1992年4.04亿美元提升至1999年11.7 亿美元，CAGR16.3%； 银幕数从1993年1603张提升至1999年2903张，CAGR10.4%。 ■崩盘：周期见顶，院线行业经历动荡期。1999 2000年，美联储进入加息周期，纳斯达克互联网泡沫破裂，商业地产价格提升带来租金上涨等因素导致美国院线扩张周期结束，2001、2002年银幕数分别同比下滑1.69%和3.19%，到2002年达到谷底至35592张。以当时美国第二大院线AMC为例，1997-2003年连续6年呈现亏损状态。2000年，AMC净亏损达到1.06亿美元，净利润率达到8.7%。以2001年美国TOP10营收规模院线为准，其中6家院线由于无法承担债务负担被迫申请破产保护，包括第一大院线 Regal。 【更多详情，请下载：传媒行业院线专题之复盘美国院线行业：告别扩张期，未来集中度提升可期】
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