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“真知”系列6：为何说疫情扩散会“传染”到信用市场？
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数据简介
本文认为存在三个互相强化的机制：（1）机制1，货币流动速度下降，实体经济萎缩：疫情扩散通过触发机制1，导致私人部门中的实体经济出现收缩，货币的流通速度下降，货币创造的功能萎缩，企业的流动性资产，以及消费者的可支配收入逐级下降；（2）机制2，信用违约，敞口风险面临坏账计提或资产折价：疫情扩散通过触发机制1，进一步触发机制2，消费者或企业的违约风险上升，对应风险敞口的资产估值或面临折价。（3）机制3，赎回申请，信用市场或出现局部“麻痹”：机制3和机制2会并行发生，流动性紧张的投资人会赎回一切他们可以赎回的资产以回补流动性的不足，基金将不得不以更低的价格卖出更多的资产以应对赎回申请，市场估值面临自我加强型的螺旋下降局面，未来几个月的时间内，经济收缩已经在所难免；我们进一步认为，当前的课题是“如何让疫情扩散的负面冲击尽可能小地通过机制2和机制3传染到金融体系、信用市场上来”，联储和白宫应想方设法把信用市场的骤停和“麻痹”控制在局部，让市场出清回归有序。
详情描述
“真知”系列6：为何说疫情扩散会“传染”到信用市场？ 观点： 前期判断：（1）本次疫情表现出很强的“反生产”特征：生产力“质”的下降对制造业和服务业中以“量”衡量的产能带来的破坏性是根本的；我们所使用的衡量经济生产活动的一切指标，如GDP等都将出现较大程度的回落；（2）我们肯定一切缓解短期流动性紧张的财政政策、货币政策和行政对策，但同时怀疑一切着力提振私人部门总需求的刺激方案；另一方面，提振私人部门总需求的政策边际效果较弱，存在透支未 来政策空间的风险，这或让市场进一步加剧恐慌的情绪；（3）对本国疫情有较强控制力的国家及地区或率先恢复生产经营活动，可能弥补对疫情控制力较弱的国家造成的产出缺口，存在一定机遇。 疫情的负面影响向信用市场溢出，存在局部“麻痹”的可能：具体来看，我们认为存在三个互相强化的机制：（1）机制1，货币流动速度下降，实体经济萎缩：疫情扩散通过触发机制1，导致私人部门中的实体经济出现收缩，货币的流通速度下降，货币创造的功能萎缩，企业的流动性资产，以及消费者的可支配收入逐级下降；（2）机制2，信用违约，敞口风险面临坏账计提或资产折价：疫情扩散通过触发机制1，进一步触发机制2，消费者或企业的违约风险上升，对应风险敞口的资产估值或面临折价。（3）机制3，赎回申请，信用市场或出现局部“麻痹”。 【更多详情，请下载：“真知”系列6：为何说疫情扩散会“传染”到信用市场？】
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