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2020年3月策略观点及十大金股：趋势外推阶段，关注四大风险
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估值隐含增速预期修复至5.5%，这一增速预期基本合理，甚至是略有偏高估，大势基本上完成了理性修复，当前进入到适应性预期主导的趋势外推阶段，趋势外推能够持续多久，需要关注四大风险：①1季度数据不及预期的风险；②过度宽松预期证伪的风险；③滞胀加剧的风险；④新冠疫情在海外传播导致外盘震荡加剧的风险。
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2020年3月策略观点及十大金股：趋势外推阶段，关注四大风险 ◆大势判断：估值隐含增速预期修复至5.5%，已然偏乐观 截止到2020年2月23日，根据我们政策经济周期分析框架，上证综指估值所隐含的GDP增速预期业已修复至5.5%。从全年的角度看，这一增速预期基本合理，甚至是略有偏高估。因此，从估值的角度看，大势基本上完成了理性修复，当前进入到适应性预期主导的趋势外推阶段。一个重要的佐证是，截止到2月21日，两融余额上升到10974亿，创下了2016年“熔断”后的1月8日以来新高；两融交易占沪深两市成交金额的比重达到了11.67%，也超过了2019年4月的高位。趋势外推能够持续多久，需要关注四大风险：①1季度数据不及预期的风险，进入到3月中旬或者4月中旬的数据披露期，乐观的预期和严峻的现实之间的差别有可能会对市场形成一定扰动；②过度宽松预期证伪的风险，如果为熨平疫情导致的一两个季度的短期波动而采用.泡沫化的思路，则是损害了一年以上的长期增长趋势。对于追求长期.表现的决策而言，这是一种得不偿失的做法；③滞胀加剧的风险，在产能恢复严重受限的情况下，如果货币投放过多，则有可能造成滞胀，从而酝酿不久之后就不得不紧缩货币的风险；④新冠疫情在海外传播导致外盘震荡加剧的风险，这个风险对于国内市场的影响仅仅是短期扰动，并不需要持有过度悲观的态度。 【更多详情，请下载：2020年3月策略观点及十大金股：趋势外推阶段，关注四大风险】
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