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投资者研究系列（一）：A股机构投资者的风格、偏好与策略比较
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本文主要研究三类机构投资者，包括内资中的公募基金、险资（保险+社保）和外资（QFII+陆股通），围绕其风格与偏好进行比较分析。
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投资者研究系列（一）：A股机构投资者的风格、偏好与策略比较 核心结论 投资者机构化方兴未艾 投资者结构是研究中国证券市场发展的一个重要视角，其既反映了证券市场投资者的成熟度，又反映了A股市场各个参与主体的力量变化。过去15年，机构投资者持股占A股流通市值比例总体呈现上升趋势，截至2019年三季度末为62.36%。本文主要研究三类机构投资者，包括内资中的公募基金、险资（保险+社保）和外资（QFII+陆股通），围绕其风格与偏好进行比较分析。 公募基金：价值发现的领导者 公募基金迎来持续增长周期，伴随其持仓规模持续扩张，其资产结构亦发生明显的趋势性变化，具体表现为：现金资产规模“先高后低”；债券资产由不足2千亿“爆发式”升至近7万亿；股票资产高位回落后，近三个季度开始企稳回升。观察2014年~2019年公募基金重仓标的变迁，有以下三个方面特征：一是风险偏好下降，风格由创业板逐步切换至主板；二是偏好消费等“高毛利”行业；三是重仓个股集中度处于上升趋势。 险资：大金融领域的压舱石 自2004年险资获准直接入市以来，随着保费收入提升、资产规模扩张，险资配置A股的规模持续扩张。从险资的重仓标的变迁来看，有以下特征：一是风险偏好水平显著偏低，仅超配主板；二是偏好大金融等“安全品种”板块；三是青睐“高股息+低估值+低波动”个股标的；四是在投资回报方面，整体表现出稳健特征。 【更多详情，请下载：投资者研究系列（一）：A股机构投资者的风格、偏好与策略比较】
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