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固定收益点评：如何挖掘高收益债？
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本文分析了高收益债的特征，解析了境内外高收益债的投资模式，探究了高收益债的投资策略。
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固定收益点评：如何挖掘高收益债？ 美国高收益债发展历程 兴起阶段（1977-1989）：20世纪70年代，在石油危机、通胀高企的背景下，美国企业迫切需要外部融资，而大量新兴中小企业难以获得投资级评级，传统融资渠道无法满足企业的资金需求。随着利率市场化的推进、金融创新和金融管制放松，高收益债应运而生。高收益债使非投资级的企业筹得资金，也使投资者在通胀环境下持有相对高收益的资产。1977年，雷曼兄弟发行第一支现代意义的高收益债。之后，高收益债发行主体不断拓宽，包括堕落天使、初创企业、高杠杆运营公司等。20世纪80年代，杠杆收购浪潮带动高收益债市场快速发展。 调整阶段（1989-1991）：20世纪80年代末至90年代初，美国经济增速明显放缓，GDP增速由1989年的3.6%下降至1991年的1.9%。经济衰退导致许多行业经营情况恶化，很多杠杆收购未能实现价值，高收益债违约率快速攀升，1990年和1991年分别高达8.71%和10.53%。另一方面，美国加强对高收益债的监管，1989年为了防范储蓄机构危机，美国国会颁布《金融机构改革、复兴和实施法案》，强迫储蓄机构在5年内清空持有的高收益债头寸，该法案对高收益债价格造成严重打击。 成熟阶段（1991至今）：1989-1990年，美国政府采取了一系列措施，加强高收益债市场监管，主要包括制定专门针对美国机构投资者的144A规则、禁止储贷机构及个人投资高收益债、加强资本金约束等。 【更多详情，请下载：固定收益点评：如何挖掘高收益债？】
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