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银行业类货基新规：完全货基化的变革、挑战与机遇
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数据简介
类货基新规落地实施前，类货基投资受到的监管约束较少，类货基往往通过配置二级资本债、同业借款、以及长久期债券等方式来提升收益率。类货基较高的收益率带来吸引力，且前有货基的客户教育，客户接受度好，进而规模增长快。我们预计当前类货基规模明显高于 2.5 万亿元。由于存量类货基规模较大，且大多不符合新规要求，在 20 年底前完成整改的难度大，考虑到疫情使得经济下行压力加大，建议适度延长过渡期。由于类货基配置了不少二级资本债，新规或加大银行资本工具发行难度。此外，完全货基化后，由于收益率下降，类货基规模增长预计明显放缓。
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银行业类货基新规：完全货基化的变革、挑战与机遇 存量银行类货基规模预计较大 类货基新规落地实施前，类货基投资受到的监管约束较少，类货基往往通过配置二级资本债、同业借款、以及长久期债券等方式来提升收益率。19年12月，类货基收益率中枢为3.3%，较货基高约80BP。 类货基较高的收益率带来吸引力，且前有货基的客户教育，客户接受度好，进而规模增长快。我们预计当前类货基规模明显高于2.5万亿元。 新规使得类货基投资完全货基化，挑战大 类货基新规之下，现金管理类银行理财投资运作完全货基化。类货基新规与公募货基监管要求在“T+0”赎回限额、投资范围、投资组合久期、负面清单上要求完全一致，在偏离度上要求基本一致；在流动性比例、投资集中度上略有差异，但依然非常严格。 新规带来的挑战大。由于存量类货基规模较大，且大多不符合新规要求，在20年底前完成整改的难度大，考虑到疫情使得经济下行压力加大，建议适度延长过渡期。由于类货基配置了不少二级资本债，新规或加大银行资本工具发行难度。此外，完全货基化后，由于收益率下降，类货基规模增长预计明显放缓。 市值法类货基及类中短债基产品或有大发展 市值法类货基或迎来新生。此前，摊余成本法类货基收益率较高，市值法类货基收益率偏低且收益率波动较大，规模难增长。 【更多详情，请下载：银行业类货基新规：完全货基化的变革、挑战与机遇】
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