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精炼镍自身供需仍偏强，304不锈钢矛盾不断累积
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精炼镍自身供需面仍偏强，但需警惕供应端变动，304不锈钢成本可能维持高位，成本支撑令304不锈钢下跌空间受到限制，但供过于求的供需矛盾以库存的形式不断累积，一旦受到外围或上游强利空刺激可能将其引爆，因此除非出现大量减产令库存得以有效消化，否则304不锈钢价格难以乐观。
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精炼镍自身供需仍偏强，304不锈钢矛盾不断累积 镍不锈钢品种：报告关键逻辑 1.精炼镍：全球精炼镍去库持续，镍板库存处于低位，海外可供进口的镍板库存较低，这是当前镍价的大背景，低库存状态有利于提升镍价的上涨弹性。菲律宾高镍矿供应下降、印尼禁止镍矿出口，在印尼镍铁供应大量释放前，国内镍矿品位下降导致高镍铁品位下滑，从而令不锈钢厂提升精炼镍使用量。精炼镍自身供需在2020年上半年继续转好，2020年下半年后可能转差。 2.镍矿镍铁：印尼禁止镍矿出口后，未来主要通过印尼镍铁和湿法产能来填充缺口，菲律宾供应增量有限。中国NPI产能难有增量，2020年甚至可能减产，印尼NPI产能投产进度或有所加快，未来中国缺镍矿但不缺镍铁。四季度因印尼镍铁产量持续上升，国内镍矿库存暂时充裕，镍铁供应可能出现小幅过剩，不过国内镍铁产量的维持需要高镍价支撑。 3.不锈钢：四季度中国300系不锈钢产量维持高位，但亦难有增量，库存高企、利润低薄的状况将持续，不锈钢供需矛盾持续积累，但矛盾爆发时间可能会延后。虽然接下来半年300系不锈钢成本可能维持高位，但供过于求格局将拖累产量的增长，除非产量下降令库存得以有效消耗，否则304不锈钢供需不乐观。 4.硫酸镍：新能源汽车补贴政策退坡后，三元电池对镍需求增速可能明显放缓。 【更多详情，请下载：精炼镍自身供需仍偏强，304不锈钢矛盾不断累积】
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