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宏观“格物”系列专题报告之十一：财政2019减税2万亿，如何筹资？
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据财政部日前披露，19年财政减税降费力度空前，前10个月减税达1.65万亿，据此估算，全年减税幅度预计将达2万亿。与此同时，财政支出增速不降反升，对最终消费形成支撑。令2019年成为继2015年后更大规模的表见赤字扩张年。2019年，财政或采取了5种手段弥补减税所造成的收支缺口。而五种融资工具，结构如何？五种工具各自属性不同，也决定了可持续性差异极大。分析2019年减税的融资来源，或可看出2020年减税力度的一些端倪。
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宏观“格物”系列专题报告之十一：财政2019减税2万亿，如何筹资？ 本期投资提示： ●1.减税2万亿，财政支出仍高，如何融资？据财政部日前披露，19年财政减税降费力度空前，前10个月减税达1.65万亿，据此估算，全年减税幅度预计将达2万亿。与此同时财政支出增速不降反升，对最终消费形成支撑。令2019年成为继2015年后更大规模的表见赤字扩张年。2019年财政或采取了5种手段弥补减税所造成的收支缺口。而五种融资工具，结构如何？五种工具各自属性不同，也决定了可持续性差异极大。分析2019年减税的融资来源或可看出2020年减税力度的一些端倪。 ●2.财政“第二支柱”：特定金融国企利润上缴大幅提升。国有企业利润是国家财政重要的“第二支柱”。目前我国国企利润分两类分别进入“一般公共预算：非税收入”以吸“国有资本经营预算”。1）特定国有金融企业利润上缴增加，助推非税收入增约7000亿。特定国有金融企业等利润上缴增加，结合盘活国有资源资产等方式，预计2019年国有资本经营收入同比多增5600亿，助推非税收入同比多增达7000亿，构成减税的主要筹资渠道。2）其他国企利润19年上缴并未明显增加，空间仍大。我们估算2019年将有约1400亿元资金从国有资本经营预算调入一般公共预算，弥补约500亿左右的财政缺口。相较于金融类国企利润上缴规模，其他国企利润尚未被作为2019年减税的主要融资手段。 【更多详情，请下载：宏观“格物”系列专题报告之十一：财政2019减税2万亿，如何筹资？】
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