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中国宏观专题报告：如何过滤春节移位“噪音”来判断2020开局走势？
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数据简介
随着去年11月来周期企稳回升趋势渐为明朗，市场对2020开年增长是否“开门红”的关注度明显上升。然而，1-2月恰逢宏观数据“真空期”，众多指标仅在3月中合并公布1-2月数据。而在月度和高频公布的数据中，春节移位又会很大程度上“扭曲”同比变化，影响对宏观走势的判断。由此，我们在去年初的报告中系统梳理了调整春节因素对数据扰动的方法。结合今年春节移位的具体特征，本文我们对如何调节2020年春节“噪音”进行更新。
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中国宏观专题报告：如何过滤春节移位“噪音”来判断2020开局走势？ 本文中，我们结合此前框架，解析如何利用、“加工”3月前可得的、不完整且不“完美”的数据，尽早对2020年宏观走势做出一些基本判断随着去年11月来周期企稳回升趋势渐为明朗，市场对2020开年增长是否“开门红”的关注度明显上升。然而，1-2 月恰逢宏观数据“真空期”，众多指标仅在3月中合并公布1-2月数据。而在月度和高频公布的数据中，春节移位又会很大程度上“扭曲”同比变化，影响对宏观走势的判断。由此，我们在去年初的报告中系统梳理了调整春节因素对数据扰动的方法。结合今年春节移位的具体特征，本文我们对如何调节2020年舂节“噪音”进行更新。 2020年正月初一落在1月25日，同比提前10天。而放在历史坐标上，今年春节日期可能比（过去100年中）约9成的农历新年都要更早（图表1），因而对月度公布宏观数据的扰动也可能较明显——尤其表现为推高1月CPI，压低1月出口增长，抑制1月建筑和工业生产活动，甚至拉低1月信贷投放量。从相对移位的具体特征看，今年春节移位对1-2月数据的影响可能与2012、2017年较为类似；但不同于两年中包含一年较晚春节的年份（如2016.18年），今年春节对3月同比数据可能影响不大。具体而言，春节对月度和高频数据的可能扰动及调整方法如下：CPI通胀可能1月走高、2月回撤。 【更多详情，请下载：中国宏观专题报告：如何过滤春节移位“噪音”来判断2020开局走势？】
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