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农林牧渔行业深度研究：19、20榨季供需关系反转，糖价有望迎来上升新周期
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按照周期性规律，2016年开始，我国自产糖产量已连续递增三年，也即将进入减产周期。。目前，糖价低迷，白糖厂商经营困难，蔗农种植意愿极低此外，食糖加征保障关税，19/20榨季进口量不会大幅增加。
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农林牧渔行业深度研究：19、20榨季供需关系反转，糖价有望迎来上升新周期 报告摘要： ●糖价长期低于最有效生产者成本，全球糖处于增产末期，糖价底部蓄势待发糖的产量价格周期符合“蛛网模型”，种植面积增减影响产量进而引起价格涨跌，表现为“增产-跌价-减产-涨价-增产”。糖周期大致是5-6年，“三年增产，两年 减产”，糖价表现为“涨两年，跌三年”。16-18榨季随着全球糖产量增加，糖价进入下行阶段，于2017年中起持续在底部10-15美分区间震荡，而15美分是最有效生产者成本，因此通常也是国际糖价牛熊转换的关键位置。 ●19/20榨季全球糖供需关系反转，将进入去库阶段，国际糖价有望迎来向上拐点18/19榨季全球食糖供应过剩量减少。据ISO预计，全球食糖产量由17/18榨季1.83亿吨下降至1.79亿吨，调减预计供应过剩量至64.1万吨。我们统计各机构对18/19榨季的供应过剩量的预估均值是158 万吨，过剩量较上一榨季明显减少。库存增幅也随之减小，但短期内仍将压制糖价；库消比30%达到历史高点， 19/20榨季有望拐头向下。 预计19/20榨季全球糖供需关系反转，将进入去库阶段，糖价有望迎来向上拐点。国际糖价长期低于全球最有效率生产者成本，各主产国减产力度将加强，印度有望大规模减产、泰国产量也将下降100万吨。各机构对全球食糖供需关系反转的 预期也比较一致，ISO预计19/20榨季将有300万吨供应缺口，统计各机构预估缺口均值为328万吨。 【更多详情，请下载：农林牧渔行业深度研究：19、20榨季供需关系反转，糖价有望迎来上升新周期】
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