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综合行业专题报告：过去20年周期各行业起伏原因梳理
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数据简介
本文对过去20年周期各行业起伏原因进行了梳理：石化：油价仍是投资的最重要指标；有色：“铜博士”与全球经济增速相关性高；地产整体上表现为多因素交互作用变动关系；煤炭：地产先行，通胀同步；钢铁：钢价与盈利对指数影响较大；水泥：新开工领先，CPI同步；航空：供需周期决定；工控：顺经济周期，板块相对收益同步于PMI；火电：煤价是火电的最大影响因素。
详情描述
综合行业专题报告：过去20年周期各行业起伏原因梳理 投资要点： ●周期行业与经济的相关性。我们认为，地产投资或新开工对与国内经济增速相关性高的周期行业影响大，而全球经济增速与原油、铜等国际定价商品相关性高。 ●石化：油价仍是投资的最重要指标。我们认为，石化行业获得相对收益的重要指标仍是油价；在PPI触底回升时，石化行业获得相对收益几率高。 ●有色：“铜博士”与全球经济增速相关性高。铜是有色金属中最能反映与预测全球宏观经济的品种。过去10年（2009-2018）全球GDP增速与全球铜需求量的相关系数达到0.66，表明全球铜消费和经济增长有很强的线性相关性。 ●地产：整体上表现为多因素交互作用变动关系。我们认为，不同阶段行业整体上表现为经济、地产销售和价格、调控政策与上市公司业绩和股价的交互作用变动关系。 ●煤炭：地产先行，通胀同步。回顾过去20年煤炭板块的相对收益，从需求端看，地产新开工是板块相对收益的先行指标，领先约4~5个季度；从估值看，板块取得相对收益与高通胀时期基本同步。 ●钢铁：钢价与盈利对指数影响较大。我们认为刨除市场情绪外，钢企盈利与钢价对于钢铁指数的影响较为显著。而钢价、钢企盈利主要受供给与需求影响，其中2016-2017年主要受供给侧改革影响。 【更多详情，请下载：综合行业专题报告：过去20年周期各行业起伏原因梳理】
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