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海外市场观察：贸易协议和业绩超预期提振情绪
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上周贸易协议和业绩超预期共同提振情绪，资金大幅流入股市。不过，市场面临的问题依然是近期持续的估值偏高。这一市场环境也更加凸显了盈利特别是未来盈利预期的重要性。
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海外市场观察：贸易协议和业绩超预期提振情绪 上周焦点：贸易协议和业绩超预期共同提振情绪，资金大幅流入股市过去一周，地缘风险降温、中美正式签署第一阶段贸易协议、以及美股四季度业绩先期披露多超预期共同提振了市场风险偏好和情绪。此外，上周披露的主要经济数据（如新屋开工、零售销售、消费者信心指数以及日本核心机械订单等）也多数向好，表明基本面维持稳定的同时，也出现一定的改善迹象。得益于此，风险资产普遍领涨、美股市场也再创新高。同时，上上周一度流出的全球资金过去一周也大幅回流，尽管流入债市的资金依然维持一定惯性。 不过，市场面临的问题依然是近期持续的估值偏高，美股当前18.8倍的动态估值不仅超过了2018 年2月初的高点，也逼近长期均值上方一倍标准差，同时美股也处于超买状态。尽管单纯的高估值不是市场波动的充分条件，但增加了受一些意外事件扰动的可能性，例如前期的地缘风险和弹劾事件等。这一市场环境也更加凸显了盈利特别是未来盈利预期的重要性。当前，美股四季度业绩期已经开启，首批披露的公司仍以超预期居多（60%）。如我们在《美股4Q19业绩预览：增速略有改善，预期边际企稳》预览的情况，低基数或推动四季度增速较三季度有所改善，同时近期市场一致预期也有所企稳，这些对于市场而言都将是积极的。 【更多详情，请下载：海外市场观察：贸易协议和业绩超预期提振情绪】
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