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旅游服务行业研究：免税、餐饮龙头扩张依然强劲，酒店利润率提升显著
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数据简介
2019上半年社服行业子板块表现总结。1H19，收入景气度前三依次为免税、餐饮、自然景区.2Q19基金住宿和餐饮持仓比例0.14%环比增0.04pct，高于标准行业配臵比例0.02pct。
详情描述
旅游服务行业研究：免税、餐饮龙头扩张依然强劲，酒店利润率提升显著 投资要点： ●2019上半年社服行业子板块表现总结。1H19，收入景气度前三依次为免税、 餐饮、自然景区，同比分别增15.5%/48.8%/3.3%，2Q19增幅较1Q19大部分回落，但免税与自然景区提速；扣非后净利景气度前三是免税、餐饮、酒店，同比分别增30.9%/增27%/增9.9%，其中，2Q19除酒店增速提升、出境游降幅收窄外，大部分子板块增幅趋缓/跌幅扩大（1H19餐饮包含海底捞，2Q19未包含在内）。盈利能力方面，1H19免税与酒店扣非净利率同比各增1.2pct/0.5pct，景区/餐饮/主题公园/出境游扣非净利率同比各降1.6pct、1.3pct、1.2pct、0.6pct。2Q19除酒店同比增0.9pct外，各板块扣非净利率均有所下滑。 ●增速高位回落，龙头扩张依然强劲。（1）免税：1H19中国国旅免税销售额229亿元同增53%，其中日上（18年3月并表）/三亚/首都机场/香港机场/广州机场各74/52/44/13/8.4亿元，各同增92%/29%/26%/36%/193%；公司中标大兴国际机场10年免税经营权，北京/青岛/厦门/大连/上海市内免税店开业，将受益于消费回流趋势；（2）酒店：景气度未见好转，但龙头开店指标持续创新高，看好在景气偏弱环境下龙头提市占率的机会。2Q19同店RevPAR延续下降趋势，且除锦江外，华住与如家均不同程度扩大。2Q19华住、首旅、锦江同店RevPAR 同比各减2.1%、3.6%、3.9%，结构上中端表现优于经济型，在主动收益管理下Occ企稳ADR增幅趋缓。 【更多详情，请下载：旅游服务行业研究：免税、餐饮龙头扩张依然强劲，酒店利润率提升显著】
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