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固定收益专题报告：从实证角度寻找期限利差的规律
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本文探讨的期限利差主要是利率债的期限利差，从流动性角度考虑，选取10年国开债和1年国开债之间的利差指标，即期限利差=10年国开债-1年期国开债。
详情描述
固定收益专题报告：从实证角度寻找期限利差的规律 ●期限利差定理一：牛市走阔，熊市走平 期限利差和牛熊市具有稳定的关系，过去的四轮牛市，期限利差均走阔，过去的四轮熊市，期限利差均走平。 另外需要强调的是，牛市走阔和熊市走平并不是一帆风顺的。从更确定性的意义来说，牛市周期期限利差走阔，但是这个走阔是一个动态调整过程，有时候走阔太多也会掉头。反之，熊市周期期限利差均收窄，但是收窄的过程也会反复波动。 ●期限利差定理二：牛市中首次降准后的一段时期期限利差走阔是大概率 从2006年以来四轮牛市期限利差的走势来看，我们发现首次降准后的一段时期，期限利差走阔是大概率。时点上主要是第一次和第二次降准实施后。 ●当前偏高的期限利差对利率走势是否有一定的指示意义？ 目前10年国开债和1年国开债的期限利差为113BP，处于2006年以来期限利差的3/4分住数，绝对水平处于较高位置。那偏高的期限利差对利率走势是否有一定的指示意义？ 我们考察了过去牛市中，期限利差达到目前水平的几个时点：分别是2018年8月，2018年11月，2015年5月，2012年5月，2008年12月。其中前三个时点均为牛市中期，后两个时点为牛市末期，所以期限利差偏高并不一定意味着牛市接近尾声。然后从这些时期后面期限利差走势来看，这轮期限利差走阔结束，期限利差开始缩窄，基本都伴随着短端利率的上行。 【更多详情，请下载：固定收益专题报告：从实证角度寻找期限利差的规律】
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