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房建行业2020年房建策略报告：总量的低吟，结构的轻舞
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总量低吟、结构轻舞是我们对2020年房地产行业的判断。持续四年之久的超级地产周期在总量上将面临较大的回归压力，而结构上并不缺乏亮点。新一轮宏观小周期在旧模式与新格局构筑的复杂局面之中逐渐开启，由于核心变量之间的协同弱化，“稳增长”的难度变大，宏观层面的政策博弈将是持续的。
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房建行业2020年房建策略报告：总量的低吟，结构的轻舞 投资要点 ■总量低吟、结构轻舞是我们对2020年房地产行业的判断。持续四年之久的超级地产周期在总量上将面临较大的回归压力，而结构上并不缺乏亮点。新一轮宏观小周期在旧模式与新格局构筑的复杂局面之中逐渐开启，由于核心变量之间的协同弱化，“稳增长”的难度变大，宏观层面的政策博弈将是持续的。 ■对2019年房地产韧性的解释 本轮房地产周期的“韧性”可以归结为四个方面：1、政策节奏的错位：从宏观小周期的框架出发，本轮地产周期中的政策调整是领先于宏观小周期的，且中美贸易问题改变了逆周期政策调节的节奏。2018年一季度经济增长整体尚可，但三季度逆周期调节就已经开启，这导致本轮房地产周期在 尾部迎来较为宽松的宏观环境，且库存较低，从而韧性增强；2、区域分化：在因城施策与棚改货币安置化的合力下，房地产周期在2016年四季度出现了显著的区域分化，不同区域之间的此消彼长减弱了销售端的总量波动；3.前端销售周期与后端投资周期出现错位：本轮房地产周期是在库存历史最高点开启的，高企的库存拉长了房企销售向拿地传导的时间。4、企业内生循环加强：本轮地产周期是在供给侧改革的宏观背景下不断演进的，融资环境的收紧不仅快速推升行业集中度，还使得房地产开发商更加依赖销售回款从而实现内生循环。 【更多详情，请下载：房建行业2020年房建策略报告：总量的低吟，结构的轻舞】
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