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建筑材料行业玻纤行业深度：强者恒强，2020年景气有望回升
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“强者恒强”，玻纤是典型的重资产行业，龙头成本优势“正反馈循环”，结构升级开启新一轮领先，短期新增产能消化，供给阶段性收缩驱动景气底部回升。
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建筑材料行业玻纤行业深度：强者恒强，2020年景气有望回升 “强者恒强”，玻纤是典型的重资产行业，经历景气波动、产业政策严格化 的持续洗牌，行业已经形成了“三大企业（巨石、泰山玻纤、重庆国际）-三小企业（山东玻纤、四川威玻、长海）-其他企业”的竞争格局，三大企业在产产能占到国内的29%、16%和15%，也位居全球前六强。 龙头成本优势“正反馈循环”，回顾行业发展历程，巨石所引领的两轮池窑、配方等工艺升级和设备技改迅速拉开行业成本差距，当前陡峭的成本曲线源于龙头企业通过生产装备、工艺技术实现的生产效率优势以及管理优势，反映在企业间生产环节的能耗、劳动生产率与要素成本的显著差距。当生产环节的技术进步速度减慢后，除了要素成本优势（如资源禀赋、产能布局）比较稳固外，劳动生产效率差异存在缩小可能。但较为陡峭的成本曲线带来不同梯队间现金“流量”的量级差异，积累为资本壁垒，体现为企业融资能力量级分化比产能规模、盈利体量更大，产生“马太效应”。头部企业长期在资本开支维度领先，巨石推动“智能化”生产将在能耗和劳动生产率，上进一步提升，而后段企业技改、扩张步伐缓慢。 结构升级开启新一轮领先。除了成本维度的追赶难度外，需求结构升级将使得龙头企业的技术领先更多地外化为产品上的优势，基于客户、市场的壁垒更强，更具有积累性。 【更多详情，请下载：建筑材料行业玻纤行业深度：强者恒强，2020年景气有望回升】
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