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宏观“茶”：12月经济数据点评，2020年GDP增速年内季度走势大概率“前高后低”
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本文岁12月经济数据点评如下：1.2020 年GDP 增速年内季度走势大概率“前高后低”；2.制造业是拉动工业增加值当月同比超预期上行的主力；3.2020 年固定资产投资增速大幅反弹概率较低；4.社会消费品零售总额当月同比还将面临一定压力。
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宏观“茶”：12月经济数据点评，2020年GDP增速年内季度走势大概率“前高后低” 事件：12月工业增加值当月同比6.90%，预期5.70%，前值 6.20%；12月工业增加值累计同比5.70%，前值5.60%； 12月固定 资产投资累计同比增长5.40%，预期5.20%，前值5.20%；12月社会消费品零售总额当月同比8.00%，预期7.80%，前值8.00%；1月社会消费品零售总额累计同比8.00%，前值8.00%。 点评： 2020年GDP增速年内季度走势大概率“前高后低” 2019年GDP增速录得6.10%，符合市场预期。目前市场关注的焦点之一是，2020年GDP增速季度走势如何？我们在年度策略报告中的观点是，2020年GDP增速季度走势总体较为平稳，大概率“前高后低”。 客观而言，就GDP增速年内季度走势而言，“前低后高”与“前高后低”均有其宏观逻辑。GDP增速年内季度走势“前低后高”的逻辑有三点：第一，随着猪肉价格的下降，叠加基数效应，2020年下半年CPI当月同比中枢低于2020年上半年是确定性事件，预示2020年下半年降息空间较2020年上半年更为充裕；第二，目前工业企业产成品存货累计同比处于周期底部，通常情况下，该指标的上升期为1年左右，预示该指标在2020年下半年大概率高于2020年上半年；第三，2019年GDP增速前高后低，在基数效应作用下，2020年有可能前低后高。 GDP增速年内季度走势“前高后低”的逻辑：从商业银行的角度看，“早放贷早受益”是其一贯的商业逻辑，这一点从历年金融机构新增人民币贷款以及历年社会融资规模的季度取值可以看出。 【更多详情，请下载：宏观“茶”：12月经济数据点评，2020年GDP增速年内季度走势大概率“前高后低”】
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