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大类资产配置月报：新冠疫情对大类资产的影响推演
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数据简介
2020年的开局很不寻常，黑天鹅不断，风险资产波动率上行，短期来看，流动性有望持续正贡献，疫情的发展推动风险溢价上行，疫情高峰过后可能也将是风险溢价的拐点，不确定性来自于疫情对于经济增长和企业盈利的冲击，这对资产价格的中期走势影响更大，我们维持2020年度展望中的观点，复苏确认前资产价格仍将缺乏趋势性特征而继续短周期的轮动。
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大类资产配置月报：新冠疫情对大类资产的影响推演 大类资产配置建议 2020年的开局很不寻常，黑天鹅不断，风险资产波动率上行。2020 年伊始，市场还沉浸在增长和盈利相关指标企稳、中美贸易摩擦“降级”，对增长预期上修的情绪之中。然而预期之外的先是1月初的美伊冲突升级，对原油供给的担忧推动油价快速上涨，同时避险情绪也带来金价上行。影响更大的是1月中旬以来新冠疫情快速蔓延，引发了市场紧张甚至恐慌，股票以及部分商品价格都有所调整，债券利率则在趋势下行。从驱动因素分解来看，流动性对股债都是正贡献，但1月中旬以来的增长预期下修拖累股价下跌（图表27-28）。全月来看，国内债券>0%>股票>商品，与全球排序相同；债券长端利率趋势下行，短端利率快速下行后企稳带动期限利差先扩大后收敛，信用利差回落；股票中小盘股好于大盘股；商品中黄金表现较好，原油跌幅较大。 短期来看，流动性有望持续正贡献，疫情的发展推动风险溢价上行，疫情高峰过后可能也将是风险溢价的拐点。 去年11月份以来流动性环境维持宽松，考虑到疫情的影响，我们认为未来一段时间流动性可能仍将保持宽松，央行也公告考虑到2月3日开市后到期资金规模较大，将运用公开市场操作等货币政策工具及时投放充足的流动性，维护银行体系流动性合理充裕田。我们认为流动性对资产价格有望继续正贡献，推动利率下行。 【更多详情，请下载：大类资产配置月报：新冠疫情对大类资产的影响推演】
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