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公用事业行业垃圾发电行业系列报告：2020 抢装，垃圾焚烧迎戴维斯双击
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数据简介
为赶在潜在的电价补贴取消前并网和完成十三五规划，2020年垃圾焚烧项目抢装带来的投资机会值得关注。我们看好板块全年的投资机会（我们判断30%以上空间），基本面——19-20年抢装带来利润高速增长（我们判断20%-30%），估值——20 年PE多在10-15x（PEG 0.4-0.7x 有修复空间）且随着19年工程收入见顶后运营占比增加带动估值还有进一步提升空间，以瀚蓝环境为例，假设工程/运营业务10x/20xPE，则20 年合理PE 为17x，对应当前PE14x；21年合理PE19x，对应当前21年PE14x。推荐垃圾焚烧板块及个股重点推荐：伟明环保/瀚蓝环境/城发环境/上海环境/高能环境。
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抢装带来的2020垃圾焚烧板块的戴维斯双击 为赶在潜在的电价补贴取消前并网和完成十三五规划，2020年垃圾焚烧项目抢装带来的投资机会值得关注。我们看好板块全年的投资机会（我们判断30%以上空间），基本面——19-20年抢装带来利润高速增长（我们判断20%-30%），估值——20年PE多在10-15x（PEG0.4-0.7x有修复空间）且随着19年工程收入见顶后运营占比增加带动估值还有进一步提升空间，以瀚蓝环境为例，假设工程/运营业务10x/20xPE，则20年合理PE为17x，对应当前PE14X：21年合理PE19X，对应当前21年PE14X。推荐垃圾焚烧板块及个股重点推荐：伟明环保/瀚藍环境/城发环境/上海环境/高能环境。 产能：2019年新中标见顶，2020年新投产创历史新高 新中标：我们判断19年见顶，20年及十四五大幅回落；截至19年底主要30家环保企业在 手产能近100万吨/日，远超十三五末59万吨/日的目标。接近我们十四五末的产能预测，据此我们判断19年后新订单释放空间有限。新投运：16-19年均新增6.6万吨/日产能至49万吨/日，我们预计20年新增产能显著提升达13万吨/日，十三五目标大概率完成。其中16-18年城市/县级产能CAGR为19%/73%，新投产项目区域下沉明显，但单体规模维持1000吨左右高位。根据我们对垃圾焚烧市场规模的测算，预计19-21年垃圾焚烧工程、运营市场规模分别为270/276/190亿、283/354/415亿。 【更多详情，请下载：公用事业行业垃圾发电行业系列报告：2020 抢装，垃圾焚烧迎戴维斯双击】
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