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物业管理行业：大数据解构与关键问题再思考
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本文利用房天下35市6.7万个小区解构基本面，对物业费、竞争格局等进行了分析，当前ROE水平下可给予1倍PEG，公司选择综合关注估值、储备增速及增值服务能力，首次覆盖永升生活服务及绿城服务，分别给予“买入”及“持有”评级。
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物业管理行业：大数据解构与关键问题再思考 ●35个重点城市6.7万个住宅小区数据分析。我们对房天下.上35个重点城市的6.7万个住宅小区进行了数据分析，发现区域市场竞争格局均较分散，15个重点城市平均CR5仅18.8%；从1995年至今，楼龄平均每新5年，物业费增长24%。 ●行业空间巨大但市场分散，竞争尚不充分。目前市场对该行业市场空间和竞争环境等基本特征分歧较小，行业空间巨大但市场分散、竞争尚不充分。 ●物业管理的基础产品可视为消费品，而完整模型则类似于互联网平台。基础物业服务可视为一种消费品，扩张主要靠网点覆盖增长，类似于海底捞和星巴克等必选消费服务公司。与之相比，物业公司项目存续期长，收缴率稳定但对毛利率保护程度较弱。从完整模型看，“物业基础服务+增值业务”的模型类似于美团等平台服务企业，与之相比，物业公司在获客成本、投入期和竞争环境等更优，而提价能力、边际规模效应和长期盈利能力较弱。 ●受益于关联开发商销售高增长，未来5年行业整体仍处于较高增长阶段增速。我们认为未来5年行业整体仍处于较高增长阶段，低基数公司将保持30-50%的增速，而规模较大的龙头公司保持20%左右的增速。长期而言，行业整体进入低速增长期，而随着增值业务的铺开，基础物业服务增速的下滑将会得到部分对冲，主流公司预计仍能保持10%左右的增速。 【更多详情，请下载：物业管理行业：大数据解构与关键问题再思考】
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