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社会服务行业2020年投资策略：复盘龙头阿尔法收益轨迹，把握2020行情节奏
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2017-2019 年，白马称雄。子板块轮动，长线高壁垒与可复制是核心，短看 2019 年，宏观经济承压及门票降价政策等影响，板块业绩增速处于历史低位，子行业分化加剧，免税、演艺及部分酒店龙头相对良好。市场青睐板块主业良好，长线逻辑支撑的细分龙头，适当兼顾部分小市值拐点型公司。
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社会服务行业2020年投资策略：复盘龙头阿尔法收益轨迹，把握2020行情节奏 ●15年复盘见轮动起伏，长看成长短守业绩确定性 复盘社服板块15年变迁，2010年板块独立行情显现，2013-2015年，外延支撑 民企中小盘个股领涨，2017-2019 年，白马称雄。子板块轮动，长线高壁垒与可复制是核心，短看2019年，宏观经济承压及门票降价政策等影响，板块业绩增速处于历史低位，子行业分化加剧，免税、演艺及部分酒店龙头相对良好。市场青睐板块主业良好，长线逻辑支撑的细分龙头，适当兼顾部分小市值拐点型公司。●子行业复盘与展望：周期之下，高壁垒与可复制恒强 免税龙头：离岛免税持续靓丽，机场免税分化；短看离岛免税政策后续走向，中长线规模壁垒优势突出，离境市内免税可期，核心竞争力仍支撑。演艺龙头：一看新一轮复制扩张持续验证，2020H1西安/上海有望催化；二看演艺集群拓展存量及长线成长新空间。酒店龙头：短看周期变化下的估值与RevPAR波动，长看加盟扩张与整合增效。 ●兼顾宏观面和资金面变化，价值与成长龙头较受青睐 宏观因素影响市场投资方向选择，但板块细分龙头凭借外延扩张及良好的经营管理，业绩增长较有支撑。PMI今年9月以来有企稳改善趋势，显示经济基本面依然相对稳固，支撑板块中线投资。资金方面，今年外资大幅净流入，2020年系观察期，短期确定性境外资金增量预计或相对有限，但考虑外资目前的话语权，价值与成长龙头预计仍受青睐。 【更多详情，请下载：社会服务行业2020年投资策略：复盘龙头阿尔法收益轨迹，把握2020行情节奏】
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