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农林牧渔行业：曙光初现，白糖年度供需展望
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全球食糖供需正从宽松转向偏紧格局，国际19/20 榨季主产国均存减产预期，但库存仍在高位，国内19/20 榨季增产周期或结束，政策存不确定性，白糖趋势向上，糖价最低点或已过去，底部关注白糖板块标的中粮糖业、ST 南糖。
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农林牧渔行业：曙光初现，白糖年度供需展望 全球食糖供需正从宽松转向偏紧格局。19/20榨季全球食糖主产国或延续减产趋势，其中印度、泰国减产幅度相对较大，全球糖市可能自16/17榨季以来首次出现供需缺口。在17/18榨季糖产量达到历史峰值后，全球食糖供给持续过剩，目前库存已升至历史高点。在糖产量连续两个榨季小幅下降、需求缓慢增长下，19/20榨季国际糖市将迎边际改善，或逐渐从供需宽松转为偏紧格局。 国际：19/20榨季主产国均存减产预期，但库存仍在高位。（1）由于糖价长期低迷，巴西糖厂甘蔗制糖比将再创新低，尽管19/20榨季甘蔗略有增产，巴西糖产量或同比略减。(2)因主产区遭遇干旱和洪涝灾害，印度糖或大幅减产15%左右，但库存仍在历史高位。(3)甘蔗收购价下调叠加干旱预计致泰国糖减产7%以上，库存或继续攀升。 国内：19/20榨季增产周期或结束，政策存不确定性。(1)受主产区虫害和干旱影响，19/20榨季国内糖料种植面积、糖产量或同比减1%左右，三年增产周期可能结束。（2）2019年广西甘蔗收购价迎市场化改革，但目前蔗价仍较高且缺乏弹性，种植面积尚无持续减少动力，改革效果有待观察。（3）进口政策转为偏松导向，2020年5月贸易保障措施到期后若配额外关税重回50%，食糖进口存大幅增长压力。（4）另外，甘蔗直补、国储糖抛储政策均存不确定性。 【更多详情，请下载：农林牧渔行业：曙光初现，白糖年度供需展望】
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