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玻纤行业专题报告：价格有望触底反弹，行业景气上行可期
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核心推荐逻辑。 玻纤下游需求与宏观经济有较大关联，我们测算需求增速与 GDP 增速比值约为 1.58，整体而言呈稳定增长的态势。 2019 年，受供给端大幅放量的影响，玻纤价格一路下滑。当前随着产能的逐渐消化，厂家库存开始下降，行业底部或已确认。 2020 年玻纤价格有望步入上行通道，进而带动行业盈利提升。
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玻纤行业专题报告：价格有望触底反弹，行业景气上行可期 核心推荐逻辑。玻纤下游需求与宏观经济有较大关联，我们测算需求增速与GDP增速比值约为1.58，整体而言呈稳定增长的态势。2019年，受供给端大幅放量的影响，玻纤价格一路下滑。当前随着产能的逐渐消化，厂家库存开始下降，行业底部或已确认。2020 年玻纤价格有望步入上行通道，进而带动行业盈利提升。 应用领域不断拓展，需求稳步增长。玻纤是一种无机非金属材料，具有轻质、高强、耐腐蚀等优异性能，作为一种替代材料出现在国民生活当中，下游应用于众多传统以及新兴领域。我们预计，2020 年全球玻纤需求增速在5%-6%之间。无碱粗纱主要应用于建筑、交运、风电领城等。我们认为，随着房地产竣工修复期的来临，建筑领域对玻纤的需求将呈现稳中有升的态势，甚至会超出市场预期；汽车领域需求在2019年的低基数上继续大幅下探的概率较小，同时汽车轻量化渗透带来长期增量；随着2021 年陆上风电平价上网时间节点的临近，2020年风机设备抢装仍将进行，风电领域需求短期无虞。电子细纱市场较为单一，主要用于生产印制电路板（ PCB）的核心基材—覆铜板。Prismark 预测， 2019-2023年，PCB的复合需求增速为3.7%。我们认为，受益干PCB行业的稳健发展，电子玻纤纱的市场需求将进一步提升。 产能投放暂缓，供给压力有所减轻。玻纤是以叶腊石等天然矿石为原料，经过粉磨、高温熔化、拉丝、后加工等工序制成。玻纤池窑生产与玻璃生产类似，具有连续性，因此供给相对刚性。由于玻纤行业具有资金、技术等进入壁垒，导致行业，呈现高集中度态势，全球CR6约为70%，国内CR6约为78%。2018年，玻纤产能快速扩张，较2017年增长28%，且多在下半年集中投放，对2019年供需结构产生极大的冲击，直接导致供给过剩，价格下行。经过2018年行业大跃进，2019年玻纤产能扩张步伐明显放缓，产能经过逐步消化，供给压力有所减轻。2020年虽然继续有大规模的产能在四季度投产，但真正产量贡献将在2021年。2021年全球无碱粗纱产量较2019年增加约10%，按照需求年均增加6%计算，则2021 年基本面仍将优于2019 年。我们认为，2019 年即粗纱景气的底部。电子玻纤纱未来增量有限，当前或为中长期景气的起点。 【更多详情，请下载：玻纤行业专题报告：价格有望触底反弹，行业景气上行可期】
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