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宏观策略：开年首季问大势（一），弱美元形成的条件、影响和应对
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数据简介
报告围绕弱美元形成的条件、影响和应对 展开。条件上:从经济基本面和利差条件来看，已经实现了美元走弱的条件准备。长期看空美元的风险,短期看空美元的条件。影响上:美元成为全球流动性指示器,走弱将带动大类资产分化。应对策略上:当前弱美元依然处在等待状态,权益类资产已经定价了周期的改善。
详情描述
宏观策略：开年首季问大势（一），弱美元形成的条件、影响和应对 弱美元形成条件 从经济基本面和利差条件来看，已经实现了美元走弱的条件准备。一般而言，货币的定价通过经济的相对强弱进行。由于经济的相对强势也将在资产价格的强势上得到体现，通过也将采用利率平价获得货币的强弱。目前来看，美国经济周期的见顶回落以及信用周期的见顶，驱动了美元端的走弱；而非美经济周期经历了2018年以来的调整逐渐回升，虽然信用周期仍没有大幅改善。 长期看空美元的风险。美国能源的独立使得离岸美元流动性出现收紧，而全球贫富差距的扩大加剧了美元离岸信用扩张的难度。相关性测试表明，当前美国负债和美元指数的相关性扭转了过去20年的运行态势，更接近1991年之前。意味着，美国负债的持续扩张并不必然带来美元的走弱。 短期看空美元的条件。从资金流动的角度出发，美元的走弱将驱动资金从美国流向非美经济体尤其是新兴市场。驱动因素一方面在美国周期缺乏上行动能的状态下，非美信用周期开启；另一方面更直接的，当前的套息交易逆转驱动资金从美国流出，关注欧日央行的货币政策转向带来的资金流动转变。 美元走弱的影响 美元成为全球流动性指示器。二战后，新的国际秩序在美元货币体系、自由贸易体系和联合国框架下展开。美国在全球分工中承担的最终债务消费的角色，通过经常项目逆差（石油美元循环）提供美元流动性，形成美元周期。 【更多详情，请下载：宏观策略：开年首季问大势（一），弱美元形成的条件、影响和应对】
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