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社会服务行业2020年投资策略：布局核心赛道与核心资产
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数据简介
消费增速下行背后仍有韧性，估值仍有提升空间，行业增速放缓背景下，核心资产更加核心，细分行业免税、职教行业增长确定性较强，酒店行业头部效应明显，看好免税、酒店、职教等细分行业，三条主线优选公司。
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社会服务行业2020年投资策略：布局核心赛道与核心资产 核心观点： ●消费增速下行背后仍有韧性，估值仍有提升空间。近几年宏观经济增速下滑，消费和服务行业保持了较高的韧性，但相对前几年增速也有回落，子行业增速存在分化。我们认为消费未来看点将集中于可选消费的韧性以及下沉市场的较大潜力。 ●行业增速放缓背景下，核心资产更加核心。19 年以来消费龙头和行业整体增速有所分化，核心资产呈现出更为核心的特征。 ●细分行业：免税、职教行业增长确定性较强，酒店行业头部效应明显 免税：行业将持续受益于中国居民高端消费的增长，渠道具备较强竞争力。我们看好免税行业未来三至五年较好的成长性，行业将持续受益于高端化妆品及奢侈品需求高增长、消费回流带来的国内免税渠道占比的提升以及市内店逐步推进。 酒店：龙头正在加速成长，经济下滑韧性加强。19年以来酒店业同店RevPar 同比下滑3-6%，但龙头公司新开店维持高速增长，盈利稳定增长，显示行业头部公司增长韧性。从中长期看，酒店是头部集中效应最强的赛道之一。 旅游：行业整体增速放缓，头部公司竞争力显现。近年来门票降价政策导致景区盈利承压，但以宋城为代表的演艺公司优势显现。 教育：强者恒强，看好职教和K12教培赛道。职业教育方面，近年来利好政策频出，此外就业压力下招录考试报名人数持续增加，竞争激烈有望带来参培率的同步提升。 【更多详情，请下载：社会服务行业2020年投资策略：布局核心赛道与核心资产】"
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