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造纸：白卡纸集中度有望继续提升,行情蓄势待发
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2019 年 12 月 31 日， APP 拟受让博汇纸业控制权，本文是对此事件的分析判断及投资建议。
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造纸：白卡纸集中度有望继续提升，行情蓄势待发 事件概述 APP拟受让博汇纸业控制权。 2019年12月31 日，博汇纸业（600966.SH）实际控制人杨延良及其配偶李秀荣与金光纸业签署的《股权转让意向书》，拟协议转让所持博汇集团100%的股权。博汇集团持有公司无限售流通股约3.8550亿股股份，占公司总股本的28.84%。金光纸业及其一致行动人在上述转让前已经直接持有公司约2.6737亿股股份，此次转让后，金光纸业及其一致行动人将直接和间接持有公司合计约6.5287亿股股份，占公司总股本的48.84%。此次权益变动完成后，公司控股股东仍然为博汇集团，公司实际控制人将由杨延良变更为黄志源及其家族成员。 分析判断 白卡纸集中度有望继续提升 由于环保要求日益严格、供给侧结构性改革、淘汰落后产能等原因，2013年以后，白卡纸产能逐步向环保设施齐备、生产量大、装备先进的大企业集中。目前APP（中国）的白卡纸产能约占全中国产能的29.5%，博汇纸业的白卡纸产能约占全中国产能的18.1%。如果APP（中国）受让博汇纸业控制权顺利，APP（中国）旗下的白卡纸产能将占全中国产能得47.6%。由于白卡纸生产线的投资额较高（例如APP年产180万吨的高档纸板扩建项目总投资约87.8亿元），普通小厂已经无力投资白卡生产项目，新规划的产能多数属于大型企业，执行力较强，未来白卡纸的集中度将进一步提升。 供需结构改善，白卡纸利润率有望创出新高 随着经济快速发展，白卡纸作为高端包装用纸，其需求持续增长，其中药品、化妆品、乳钦料、服装等终端需求最多。上述终端用品需求近两年保持着7%-9%的增长。虽然社会卡纸的竞争非常激烈，但食品卡纸、液体包装用纸、涂布牛卡纸等在以纸代塑的产品需求潜力依然十分巨大，中长期看未来高端包装需求年均增速可达4%-5%。 【更多详情，请下载：造纸：白卡纸集中度有望继续提升，行情蓄势待发】
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