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电力设备与新能源行业点评：海外电池厂财报点评，Q4动力盈利全面好转，20年需求大年确定
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特斯拉 Q4 业绩大超预期，20年 Model Y 交付提前 Q1，国产Model3 提产迅速。欧洲市场大众等传统车企提速奋力直追，后续 50 多款平台车型如期推进。而国内疫情影响短期产销量，后续政策拐点明确，2020 年政策和销量拐点大年确定，中国供应链崛起，进入海外供应链的龙头的订单尤其好，新产品新周期，电动车持续高增长确定。重点推荐海外占比高的中游龙头。
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电力设备与新能源行业点评：海外电池厂财报点评，Q4动力盈利全面好转，20年需求大年确定 投资要点 ■LG化学：动力电池单季度盈亏平滑，20年动力收入指引600亿人民币，我们判断同+150%。19全年LG化学电池板块营收约499 亿元，同比+20.2%，经营性利润-27.2亿元，同比-318%。Q4营收148亿，同比+19.5%，环比+12%，收入增长主要来自欧洲动力电池交付；营业利润-15.0亿，同比-360%，环比-452%，主要因支付储能安全系统建设费用。19Q1-4单季度营业利润率分别-9%/-6.4%/3.2%/-10.1%。其中，动力电池单季度盈亏平衡(营业利润)。且公司预计20年电池业务收入900亿，+80%；其中动力电池约600亿，我们预计增速150+%。波兰20年Q2产能技改爬坡完成，年底动力产能100gwh， 21年底120gwh，80%分布中国及欧洲市场。19年电池板块研发费用23.5 亿(含消费储能)，研发费用率4.6%，低于宁德时代。 ■松下：Q4北美工厂实现单季度盈利，方形电池加大资本开支，与丰田方形电池合作加速。利润方面，公司仅公布汽车动力板块利润，包含汽车事业部和动力电池事业部，板块4019营业利润-4.1亿元，亏损同比扩大9倍。 ■三星SD1：19年动力收入增70%，20年维持，但产能扩张保守； 20年将推车用圆柱电池，21年新产品NCA电池上市，成本可降20%。公司预计20年动力业务逐季增长，全年增速70%左右。产能方面目前20gwh，年底达到28gwh。同时计划推圆柱车用电池；21年量产新一代电池Gen5，使用高镍NCA体系，能量密度高20%，单wh成本降20%，装车续航600km。 【更多详情，请下载：电力设备与新能源行业点评：海外电池厂财报点评，Q4动力盈利全面好转，20年需求大年确定】
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