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2020年1月利率债月报：宽松预期推动债市上涨，短期内国债收益率还有下行空间
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数据简介
一级市场：1月利率债发行放量，主因地方债发行量爆发式增长，发行利率整体下行。二级市场：节前央行投放大额流动性，资金面宽松下市场配置力量较强，加之当月LPR报价持平推升降息预期，以及20日起疫情扩散导致避险情绪发酵，助推债市上涨。基准情景下，即2月中下旬疫情出现拐点，并在3月得到控制，对宏观经济的负面冲击主要体现在一季度，我们判断一季度十年期国债收益率还有10bp左右的下行空间。
详情描述
2020年1月利率债月报：宽松预期推动债市上涨，短期内国债收益率还有下行空间 ●1月利率债市场： （1）一级市场： 1月利率债发行放量，主因地方债发行量爆发式增长，发行利率整体下行。 （2）二级市场：节前央行投放大额流动性，资金面宽松下市场配置力量较强，加之当月LPR报价持平推升降息预期，以及20日起疫情扩散导致避险情绪发酵，助推债市上涨。 ●宏观经济运行：四季度经济运行企稳，部分受暖冬和低基数影响，市场认为其可持续性有待观察；加之前期经济企稳预期已被充分预期，宏观数据反弹未给债市造成明显回调压力。1月制造业PMI小幅回落至荣枯临界点，考虑到本次调节未充分体现疫情影响，预计2月PMI指数将明显走低。1月春节错期将带动CPI涨幅走高，同时疫情可能会导致部分农产品因供需错配出现结构性通胀。但整体来看，疫情对物价，尤其是PPI的影响偏负面，通胀对债市制约减弱。 ●流动性： 1月资金面面临的扰动因素较多，除居民节前取现需求和财政缴款因素外，当月地方债发行开闸放量，也带来较大规模的流动性缺口。但在央行全面降准、新作MLF等大额流动性投放呵护下，除月中资金面较为紧张外，当月资金面整体仍处宽松状态。 【更多详情，请下载：2020年1月利率债月报：宽松预期推动债市上涨，短期内国债收益率还有下行空间】
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