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家电行业专题研究：行业景气度有望回暖，把握确定性投资机会
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2019 年家电板块收益亮眼，主要在于估值驱动，2020 年展望关注竣工回暖、渠道变革、能效政策等机会，行业景气度有望回暖，把握确定性投资机会。
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家电行业专题研究：行业景气度有望回暖，把握确定性投资机会 ·2019年复盘：家电板块收益亮眼，主要在于估值驱动。 2019年家用电器板块在申万一级行业排名前三，年涨幅达到54.53%，超过同期沪深300的35. 57%，板块收益显著。超额收益主要来自于估值提升：我们看到，2019年以来，家电板块估值（TTM） 从年初的10. 78倍提升至目前的17. 09倍，涨幅高达58%。 估值的提升，主要为：在类滞胀的背景下，家电龙头具有较强的防御属性，且行业比价估值便宜，叠加格力、海尔等公司治理改善等事件性驱动，大幅吸引海外资金参与。 ·2020年展望：关注竣工回暖、渠道变革、能效政策等机会 1、关注竣工回暖带来的行业需求好转机会。2019 年以来地产竣工趋势明显好转，我们判断需求改善将从19Q4 开始，最受益的板块为厨电、空调。再结合前期促销带来的库存下降，我们预计20年旺季来临之前存在补库机会，行业呈弱复苏态势。 2、关注未来渠道变革为企业重新赋能的机会。1）空调：在未来存量竞争趋势下，渠道变革不仅可以在供给端为企业增厚利润，而且打通上下游数据链之后，也会间接确保企业经营策略的准确性。率先进行渠道改革的企业有望重获先机。2）厨电：工程渠道占比提升，也是另一种形式的压缩渠道，关注未来工程渠道红利有望为厨电企业带来业绩增量。 【更多详情，请下载：家电行业专题研究：行业景气度有望回暖，把握确定性投资机会】
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