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交易笔记（四）：摊余债基发行背景下的抢跑行情
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2019 年 12 月准确判断 OMO 宽松/定开基金/降准，提示投资者把握年底抢跑行情。从近期央行公开市场操作、准备金政策、定开基金发行及建仓风格、利率债收益率走势来看，上述预测准确提示了本轮“债市暖冬”行情。
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交易笔记（四）：摊余债基发行背景下的抢跑行情 报告摘要： ◆观点重申：2019年12月准确判断OMO宽松/定开基金/降准，提示投资者把握年底抢跑行情。 ◆投资建议： 首先，央行12月公开市场操作净投放较多，整体采取“量增价平”的操作思路，给予市场年底流动性宽松预期。 其次，12月18日14天逆回购利率跟随上月7天逆回购利率下调5BP，进一步强化市场信心。 第三，摊余成本法基金加速发行，一二级市市场大力配置3年期以下债券，带动中短端收益率下行。 第四，明年一月初定向降准预期升温，多头和中间投资者埋伏左侧。尽管12月经济数据和中美贸易谈判等债市利空因素频出，但做空力量明显不足。 ◆资金面：跨年资金宽松导致本轮行情与基本面部分“脱钩”。2019年12月货币市场整体宽松，导致本轮行情与交易面、配置面更相关，而与基本面存在一定程度“脱钩”。 ◆配置面：摊余债基对市场的带动作用正逐渐削弱 (1)2019年底发行了多少摊余债基? 2019年11月成立14只，规模达1271亿元，12月成立23只，规模1389亿元。11 月、12月新增摊余债基规模占2019年全年比例超60%。 (2)摊余债基持仓有何特点? 品种：根据公开披露持仓的5只摊余债基，前五大重仓债券为高等级信用债：根据11月、12 月现券交易数据，政金债或为该类基金重仓品种。 期限：持仓期限与封闭期一致，3年期左右中短端债券为主。 【更多详情，请下载：交易笔记（四）：摊余债基发行背景下的抢跑行情】"
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