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电子行业：FR4具备价格弹性，高速高频打开成长空间
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数据简介
精细化管理和技术积淀构筑 CCL 行业竞争壁垒，集中度较高。受益 5G 基建和 ADAS 渗透率提升，高频 CCL 率先放量。数据中心主板升级叠加需求回暖，高速 CCL 市场迎爆发。供给受挤压+原材料景气回升，FR4 具备价格弹性。
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电子行业：FR4具备价格弹性，高速高频打开成长空间 投资要点 ●与市场不同的观点：1)5G带动高频CCL率先放量，但更大增量来自数据中心高速化驱动的高速CCL，规模数倍于高频市场；2)高速CCL对FR4产能挤压，叠加上游原材料景气复苏，FR4价格和盈利均有望回升。 ●精细化管理和技术积淀构筑CCL行业竞争壁垒，集中度较高。刚性CCL市场规模约124亿美金，高频、高速CCL是增长的主要动力。行业壁垒在于精细化管理能力，高频、高速产品则更注重原材料配方、工艺流程中Know-how的积累。整体格局较为集中，高端产品国产替代空间广阔。 ●受益5G基建和ADAS渗透率提升，高频CCL率先放量。5G基建进入高峰期，我们测算建设周期有望拉动100 亿以上高频CCL需求。随着ADAS渗透率提升，毫米波雷达出货量快速增长，也将持续带动高频CCL用量。 ●数据中心主板升级叠加需求回暖，高速CCL市场迎爆发。北美云巨头Capex恢复增长，以及Intel新一代CPU发布，服务器需求有望回暖。 ●供给受挤压+原材料景气回升， FR4具备价格弹性。近年来全球FR4产能扩张有限，由于高速CCL需求旺盛，产线切换挤压FR4供给，而需求端正逐渐回暖，FR4产品价格具备一定弹性。另外，上游原材料景气度回升，提供价格弹性同时改善CCL企业盈利能力。 【更多详情，请下载：电子行业：FR4具备价格弹性，高速高频打开成长空间】
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