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保险行业深度研究：寿险销售的逆周期性与投资的稳定性
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寿险保单销售具有逆经济周期性，保费增速有长期支撑，当前寿险的覆盖度仍处于较低状态，未来增长的来源于提升市场覆盖度、服务覆盖度、风险覆盖度，保险投资端具有稳定性，一定程度上可以穿越经济周期。
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保险行业深度研究：寿险销售的逆周期性与投资的稳定性 投资要点：经济与利率长期下行对投资端的负面影响已充分体现在估值中。但中短期保险销售具有逆周期性，利率下降、信用风险提高提升保险产品相对竞争力；隐形失业的 加剧增加了保险公司优质增员的供给；广泛的社会焦虑有利于保单销售，2020 年寿险开门红销售向好趋势已初步证明，但并未体现在估值中。保险公司投资端的稳定性也并未在估值中体现，且1个季度利率反而有上行趋势。 保单销售具有逆经济周期性，保费增速有长期支撑。从国际经验来看，人均GDP在1万美元是发达国家寿险业发展进入到快车道的一个标志性的节点，而2019年我国人均GDP预计将首次超过1万美元，我们相信，中国寿险业也将开启下一一个健康增长的新时期。长周期来看，寿险的发展是顺经济周期的，长期的经济下行会对寿险的需求带来负面影响。 保险投资端具有稳定性，一定程度上可以穿越经济周期。目前经济形势下利率持续下行、波动加大，虽然从长周期的角度来看，低利率环境下保险资金配置将面临挑战，但我们认为保险资金仍可以通过优化大类资产配置结构稳定长期投资收益率。目前市场上仍存在大量可满足险资54投资收益率要求的权益资产，通过增配优质权益资产，保险资金可提升整体收益水平，同时降低权益投资波动性。 【更多详情，请下载：保险行业深度研究：寿险销售的逆周期性与投资的稳定性】
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