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琢璞系列报告之八：高持仓集中度是否能够提升基金的业绩表现
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数据简介
on A. Fulkerson 和Timothy B. Riley 2019 年在《Journal of Empirical Finance》上发表文章“Portfolio Concentration and Mutual Fund Performance”，以美国共同基金作为研究对象，对基金投资组合的持仓集中度及其业绩表现之间的关系进行了分析。研究发现，持仓集中度的提高能够提升基金收益表现，这一结果对机构投资者占比较低的基金更为适用。此外，在投资者情绪较为低迷的市场环境中，持仓集中度提高所带来的基 金收益提升效果更为明显。本文尝试对Fulkerson 与Riley 的研究思路及实证过程进行总结，为A股投资者进行本地化实证研究提供参考。
详情描述
琢璞系列报告之八：高持仓集中度是否能够提升基金的业绩表现 Jon A. Fulkerson和Timothy B. Riley 2019年在《Journal of Empirical Finance》上发表文章“Portfolio Concentration and Mutual Fund Performance”，以美国共同基金作为研究对象，对基金投资组合的持仓集中度及其业绩表现之间的关系进行了分析。 文章以调整后的HHI指数作为基金持仓集中度的度量指标，使用六因子模型计算得到基金的超额收益（ alpha ）和风险调整后收益（ alpha t-statistic ），通过构建回归方程来检验基金持仓集中度同业绩表现之间的关系。研究发现，基金的持仓集中度对其收益表现具有一定的解释力；持仓集中度每提高一个标准差，基金的年度超额收益alpha可以提高0.24%。 文章从基金持股的流动性、估值确定性及机构投资者占比三个角度出发，对样本基金进行分组，测算持仓集中度对不同特征基金业绩的贡献影响。对机构投资者占比较低的基金而言，持仓集中度提高所带来的基金收益提升效果更为明显。 此外，文章还从市场预期波动率、整体流动性水平及投资者情绪三个角度出发，对市场环境进行刻画，检验不同市场环境下基金持仓集中度同业绩表现之间的关系。在市场预期波动率较高、整体流动性水平较低或投资者情绪较为低迷的市场环境下，持仓集中度提高所带来的基金收益提升效果更为明显。 【更多详情，请下载：琢璞系列报告之八：高持仓集中度是否能够提升基金的业绩表现】
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