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专题报告：如何在利率市场化进程中降低实体融资成本
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本文研究如何在利率市场化进程中降低实体融资成本，提出实体融资成本难以下行的“痛点”在于银行负债成本刚性。资金成本下降更需依赖央行调整货币投放方式等观点。
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专题报告：如何在利率市场化进程中降低实体融资成本 摘要 ●降低实体融资成本已经成为经济工作的重心之一。货币政策，财政政策也均有向降成本的目标倾斜。但是从实际效果来看，实体融资成本下行却并不明显。 ●实体融资成本难以下行的“痛点”在于银行负债成本刚性。实体融资成本对应着银行资产收入，从逻辑关系上有“负债成本+净息差=银行资产收入”。银行业竞争格局稳定使得近年来银行净息差保持平稳。 ●银行负债成本刚性的原因：净息差稳定格局下，一般存款利率不降，而银行对央行负债成本处于较高水平。供给端来看，金融监管导致“银行的影子”派生的一般存款减少，从而推升银行存贷比，并加剧银行对存款的争夺。此外，利率市场化带来的金融脫媒也使得存款供给承压。 ●利率市场化过程中资金成本有持续上升压力，但2020年可能出现阶段性减轻。首先金融股杠杆明显缓和，“银行的影子”收缩最剧烈的阶段已经过去。其次，结构性存款和理财收益率下行将缓解银行高息揽储行为。结构性存款占存款的比例与银行吸存成本较相关，结构性存款占比的回落将减缓一般存款利率上行压力。 ●资金成本下降更需依赖央行调整货币投放方式。展望20年，一般存款利率上行空间受限且不排除下行，央行提供资金成本回落，因而银行总负债成本将继续下行。 【更多详情，请下载：专题报告：如何在利率市场化进程中降低实体融资成本】"
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