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A股质量因子的有效性分析：优质公司溢价的根源
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本文的核心结论：质量因子从定价角度可以分为盈利能力、成长能力与安全性三类，三类质量因子大多数在 A 股市场长期有效，对细分子类精挑细选，综合三类因子，构建出更为稳健的质量因子。质量因子结合估值后效果更佳。
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A股质量因子的有效性分析：优质公司溢价的根源 核心结论 质量因子从定价角度可以分为盈利能力、成长能力与安全性三类对于质量因子的构建，本报告从国外市场的已有研究出发，基于传统定价模型，将公司的质量分为盈利能力、成长能力以及安全性三类。并分别对这三类质量因子进行分析。 三类质量因子大多数在A股市场长期有效，对细分子类精挑细选从以上三个角度出发，均有较多的因子在A股市场长期有效。在质量因子中，我们选出了GPOA、ROE、ROA、CFOA作为代表；对于成长因子，选出了GPOA_g，ROE_马，ROA_g，CFOA_g， GMAR_g；在安全性因子中，选出了beta_bab、ROE_VOL、AT_g这三个。其中因为对beta因子进行了重新构造，在三类因子中，安全性因子的预测能力以及稳健性最高，成长能力因子与盈利能力因子表现相当。 综合三类因子，构建出更为稳健的质量因子。质量因子结合估值后效果更佳 基于以上三类因子，我们比较了不同加权方式的区别。分别采用小类因子等权、小类因子IC_IR加权、大类因子等权，以及大类因子IC_IR四种方法，最终发现将合成大类因子后的等权组合是最优的。其不仅能够防止参数化，最后的结果也更稳健。IC达到4.19%，IC_ IR1.62，信息比率1.35。而质量因子与估值间有明显的关系：质量越高的公司估值相对也更高，两者在历史上一直呈现稳定的正相关性。而在结合估值因子后，质量+估值因子效果进一步提升，IC达到6.51%， IC_IR2.77， 信息比率提升到2，月度胜率67.57%。 【更多详情，请下载：A股质量因子的有效性分析：优质公司溢价的根源】
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