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食品饮料行业：确定性中的弹性，弹性中的确定性
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白酒高端量价升势头平稳，次高端龙头集中度提升。乳制品两强竞争势能提升顶点，大概率走向阶段竞争趋缓。啤酒小食品精选细分领域龙头+业绩高弹性标的盈利能力改善持续兑现，结构升级逻辑不变。调味品龙头稳健性持续验证，多元化、平台化是趋势。
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食品饮料行业：确定性中的弹性，弹性中的确定性 投资建议 白酒：高端量价升势头平稳，次高端龙头集中度提升。白酒市场延续稳步向好发展趋势，产销规模继续扩大，流通价格稳步上涨，行业整体利润明显上升，维持高基数下平稳增长。但在宏观经济整体增速放缓的预期下，20年行业展示出三方面特征：1）充分享受消费升级红利，业绩驱动力由量增转变为价增；2）周期性减弱，白酒公司加强市场控制力，通过稳定批价、管理库存来平滑周期，增强风险抵抗能力；3）白酒行业进入挤压式增长，集中度进一步提高，高端次高端市场规模占比增加，小微企业将面临淘汰，使行业生态更加健康。总体看来，白酒行业龙头增长稳健，批价稳定，板块情绪平稳，四季度预计平稳收官。2020年重点布局高端龙头，关注次高端龙头和弹性标的酒鬼酒，推荐关注低估值洋河。 乳制品：两强竞争势能提升顶点，大概率走向阶段竞争趋缓。19年行业并未如18年预期般竞争放缓，主要在于市场并未预料到两强相对弱势方一蒙牛的持续主动进攻。乳制品行业是所有板块预期差最大板块，市场对此板块分歧较大，且易受到短期影响而忽略长期视角。当前为长期预期低点，两强竞争的势能已经走向顶点，预计将伴随顶点回落而呈现出阶段性竞争趋缓之势，强烈建议提前布局两强。 【更多详情，请下载：食品饮料行业：确定性中的弹性，弹性中的确定性】
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