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食品饮料行业2020年投资策略：未来十年拥抱中国消费龙头，享受时间的价值
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我国消费相当于美国 1978 年，消费龙头有望演绎数十年的长期牛市。2019-2022 年为第四轮白酒牛市，聚焦行业龙头。食品板块维持较高景气度，行业集中度提升趋势明确。
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食品饮料行业2020年投资策略：未来十年拥抱中国消费龙头，享受时间的价值 核心观点： ●我国消费相当于美国1978年，消费龙头有望演绎数十年的长期牛市。近50年来美国消费占GDP比重持续提升，从1967年58.92%提升至2018年68.02%。美国1978年以来，各消费品行业集中度持续提升，推动龙头定价权和盈利能力持续提升，推动股价持续上涨，预计我国消费龙头将重复美国消费历史，有望演绎数十年的长期牛市。 ●2019-2022年为第四轮白酒牛市，聚焦行业龙头。消费升级驱动下白酒板块迎来第四轮牛市，借鉴前三轮牛市，我们预计本轮牛市也有望持续3-5年。白酒板块2019年以来上涨1倍左右，其中五粮液上涨1.6倍、汾酒和古井等次高端上涨1.2-1.5倍、茅台和老窖上涨1倍。第四轮白酒牛市行业已经进入成熟期，龙头优势愈发凸显。我们预计白酒行业未来3-5年各子行业收入增速均会有所放缓，行业会进一步分化，投资者应聚焦符合行业结构升级趋势的高端、次高端以及低端酒龙头。 ●食品板块维持较高景气度，行业集中度提升趋势明确。1、调味品收入未来5年有望复合增长10%，集中度持续提升。2、乳制品收入未来5年有望复合增长5%左右。3、餐饮企业降成本、标准化、提升上菜效率等需求打开餐饮供应链成长空间，我们预计餐饮供应链将成为未来5年高成长赛道。4、啤酒行业未来10年收入CAGR有望达4%。5、肉制品和其他食品景气度维持稳定。 【更多详情，请下载：食品饮料行业2020年投资策略：未来十年拥抱中国消费龙头，享受时间的价值】
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