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债市启明系列：对比非典，新冠疫情对通胀的影响几何？
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1 月通胀略超预期，反映了春节错位和新冠疫情的影响。非典时期物价体现出此升彼降的特点，食品项价格下滑、非食品价格呈现波动特征。预计本次新冠疫情将使得通胀短期维持高位、中长期延续下行趋势。
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债市启明系列：对比非典，新冠疫情对通胀的影响几何？ ■春节错位和新冠疫情的影响下，1月通胀超预期。1月CPI环比由平转涨(1.4%，+1.4pcts)，同比5.4%(+0.9pcts)略超预期。PPI方面，1月PPI同比增速0.1%，增幅扩大0.6pcts，略低于预期。 ■非典期间CPI和PPI同比增速迎来高峰但环比趋于下滑。2003年1月CPI和PPI均创下较高增速符合春节前物价上涨的季节性规律；2月物价维持较高增速； 3月份以后，抢购潮结束、居民消费需求快速走弱，而工厂的投资、生产并没有受到明显限制，居民消费品和企业工业品出厂价格均持续下滑。 ■非典时期CPI：食品项下滑、非食品波动。食品项量稳价跌，反映了需求的走弱。非食品项的波动可以分解为三个方面，在不同阶段分别发挥主导左右。(1) 以中西药品、防治用品和医疗服务的价格年初小幅上涨、在4月份疫情高峰迎来价格上涨高峰；(2)受疫情的影响，以文化办公、体育娱乐、燃料等为代表的需求大幅走弱，拖累非食品价格；(3)由于非典期间并没有明确的停工要求，投资增速仍然维持较高水平。 ■非典时期PPI：油价下跌的影响。2003 年3月伊拉克战争打响，国际油价全线下跌，最大跌幅超25%，成为拖累PPI的主要因素。国内工业生产实际上并没有受到明显影响，企事业单位并没有明确停工，钢铁行业产量所受影响不大；化工产品产量增速有所下滑，但油价的大幅下跌引导下化工制品价格也大概率有下行的空间。 【更多详情，请下载：债市启明系列：对比非典，新冠疫情对通胀的影响几何？】"
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