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电气设备行业：宁德时代，从现金流量表质量看宁德时代
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数据简介
未来现金流是否足够覆盖资本开支？考虑折旧加回，公司现在的估值水平？本报告将利用现金流量表间接法调整的思路研究宁德净利润和经营性现金流量净额的差额，从营运资金（账期）、资本开支和折旧2个角度去分析报表端，并推演未来的现金流变动情况。
详情描述
电气设备行业：宁德时代，从现金流量表质量看宁德时代 本篇报告我们主要想回答两个问题1 )未来现金流是否足够覆盖资本开支? 2)考虑折旧加回，公司现在的估值水平? 第一，营运资金的变动。我们拆分了应收票据、应收账款、应付票据、应付账款、预收款项、存货六个科目在资产负债表的结构占比、周转能力，分析了历史的营运资金变动，并且研究得出结论2019-2021年三年账期提供的正向现金流入为64亿、42亿、77亿。 第二，折旧是导致净利润和经营性现金流量净额差额的另一个原因。结论：(1)截止到2019H1期末对应的投资金额为382亿；考虑到权益投资比例，还需资本开支347.83亿元。(2)未来的资本开支在2020年和2021年形成高点，对应的资本开支在160亿、140亿附近。(3)2014-2018年固定资产折旧对净利润的负面影响为0.45/1.60/7.3/12.80/21.25亿元，2021-2022年折旧额会较高。 第三，未来现金流足够覆盖资本开支，考虑净利润加回折旧+考虑账期现金流，2019-2021未来3年会贡献155/167/235亿元的正向现金流；2019-2021年的资本开支约88/157/139亿元，不会发生资金缺口，资金盈余分别为67.68亿元、9.31亿元、95.82亿元。关于第二个问题，海外三家电池龙头的机器设备折旧在5年附近，我们又做了5年折旧模型。公司调整为4年，则2019-2021年每年多计提折旧11亿元、12亿元、9亿元，如果还原为行业折旧年限5年的话，最新收盘市值对应20年估值31X，对应21年估值26X。 【更多详情，请下载：电气设备行业：宁德时代，从现金流量表质量看宁德时代】"
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