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锌月报：需求边际改善，锌价或将触底修复
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中国11月财新制造业PMI和官方制造业PMI超预期，汽车和基建领域存在边际改善迹象。财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。如果中美贸易谈判在12月有实质性进展，企业信心会得到有效修复，宏观风险偏好将明显改善，同时从基本面和供给端和消费段阐释。
详情描述
锌月报：需求边际改善，锌价或将触底修复 核心观点. 宏观：中国11月财新制造业PMI和官方制造业PMI超预期，汽车和基建领域存在边际改善迹象。财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。如果中美贸易谈判在12月有实质性进展企业信心会得到有效修复，宏观风险偏好将明显改善。 基本面：11月国内精炼锌显性库存下降逾4.2万吨。随着资金探底情绪的发酵，市场流通货源大幅收紧。国内供给协同能力增强，精炼锌并没有出现明显过剩的局面。月内现货升水的走高凸显需求韧性十足。从国内炼厂产能利用率逐步爬升接近峰值的角度来看，未来的检修隐患可能导致短期供需错配，从而带来的价格修复契机也同样不容忽视。目前下游处于去库存尾声阶段，从国内稳增长的迫切需要来看，政策发力或将带动下游小幅补库存开启。随着时间推移，精炼锌需求改善的弹性空间要远大于进一步恶化的空间。我们认为当前的锌价已经充分反应了市场的悲观预期，锌价短期进一步下行的驱动力已经大幅转弱。 策略：预计12月锌价有望企稳修复，等待宏观进一步确认信号。预计沪锌主力合约波动区间或在17700-19000元/吨附近。 【更多详情，请下载：锌月报：需求边际改善，锌价或将触底修复】
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