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有色金属（铜）年度报告：亏损减产或将发酵，铜价重心上移
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2019 年铜价窄幅波动。截至 12 月 13 日，LME 铜收涨 3.91%。在国内 4月份降低增值税 3%，中美贸易关系紧张等因素影响下，国内铜价表现相对弱于 LME。
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有色金属（铜）年度报告：亏损减产或将发酵，铜价重心上移 行情回顾 2019年铜价窄幅波动。截至12月13日，LME铜收涨3.91%。在国内4月份降低增值税3%，中美贸易关系紧张等因素影响下，国内铜价表现相对弱于LME。 供应端，大矿企铜矿产量萎缩。上半年全球前15大矿企(CR15： 62%)铜矿产量持续负增长，即使三季度产量有所恢复，前三季度累计产量依然出现-1.50% (-14万吨)的负增长。铜精矿加工费TC从年初92美元/吨下滑至55美元/吨附近低位，叠加冶炼副产品硫酸价格低迷，年内冶炼厂经营压力逐步加大，截至11月份国内电解铜产量累计增幅仅为2.09%，远低于2018年同期接近10%的增速，今年电解铜供应端压力远小于2018年。需求端，国内铜消费大头电网投资表现低迷，截至10月份累计增速-10.50%，严重拖累铜消费， 叠加本年空调、汽车行业表现不佳，国内铜需求缺乏亮点。整体看，2019 年铜基本面呈现供需双弱的格局。 后市展望及策略建议 1.2020年全球铜矿产量增量有限。基于当前铜价，我们认为部分中小矿企明年经营压力较大，小矿山减停产情况可能会加剧。预期2020年中小矿山可能会出现10万吨左右的减产。 2.冶炼厂经营压力较大，产业链上供应端成本对铜价支撑较强。国内冶炼产能继续增加，但由于原料端铜矿产量增速低位，铜精矿加工费TC难上涨，叠加冶炼副产品硫酸价格低迷，预计2020年国内精炼铜供应增速有限。 【更多详情，请下载：有色金属（铜）年度报告：亏损减产或将发酵，铜价重心上移】"
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