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银行业个股专题研究：2020年如何挑选银行股？
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数据简介
本文重点分析银行股资本市场特征。我们预计，2020 年国内 A 股银行仍有阿尔法特征，盈利高增长及存在“估值-盈利/质量”性价比的银行表现将优于行业，具体配置品种需匹配资金属性。
详情描述
银行业个股专题研究：2020年如何挑选银行股？ ●海外银行资本市场特征回顾。1、估值视角。(1)估值与ROE显著相关，存在长期享受估值溢价的银行。特色商业模式带来长期可持续稳定ROE，利好估值。(2)资产规模大小与估值存在一定的相关性，美国大型银行平均1.28xPB， 而中型和小型银行1.38xPB和1.47xPB，不过上述估值差近年来有所收窄。2、股价视角。(1)银行股价表现受估值影响程度高于盈利。(2)个股有可能持续跑赢行业，关键在于盈利的持续优秀或改善。 ●近三年A股银行资本市场特征回顾。1、估值：行业企稳，个股分化。(1)行业估值在0.7-0.9xPB之间波动，2019年中枢0.8XPB。行业ROE水平自2010年的20%下降至2019年前三季度的13.34%，近三年ROE水平降幅趋缓，动态放缓趋势有助稳定估值，静态看与ROE匹配的估值仍偏低。(2)个股估值差距加大，ROE的高期望值低方差带来估值溢价。高于1倍PB的银行具备如下特征：高于行业的盈利增速、好于行业的ROE趋势、优于行业的信用风险数据。2、股价表现：板块2017年至今绝对和相对收益均显著，部分个股跑赢指数。 ●2020年行业投资的三个预判。预判一：银行业盈利增速保持稳定。预计2020年上市银行归母净利同比稳定在6.9%。预判二：预期差可能是市场走势的关键变量。预判三：银行业的预期差在于资产质量预期的变化。 【更多详情，请下载：银行业个股专题研究：2020年如何挑选银行股？】
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